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在投资中，我们是一个非常典型的自上而下投资过程，从判断未来经济周期，分配股、债等资产的配置，然后往下进行股票的行业配置以及债券的久期、信用控制，最后再精选个股和个券。总体而言大概分成三个层次。第一层大类资产的配置。经济周期就像季节，有春夏秋冬四季变换。在经济周期的各个阶段变化中，各类资产的投资价值也相对改变。所以在第一步，我们主要是对未来经济周期进行深入研判，找到未来6-12个月经济发展的主要脉络，围绕我们产品的配置中枢，对组合股票和债券的配置比例进行调整。当我们判断市场存在机会时，就会增加股票部分的比重；相反风险比较大时，就会相应调低。从债券配置的角度来看，我们会通过对根据当下宏观经济情况的判断来选择适当的久期水平。

在2008年欧美多国爆发债务危机之后，德国开始着手应对自己的债务问题。2009年，通过联邦制改革（第二阶段）修改基本法第109条和第115条，规定了对于联邦和联邦州的债务限制，即景气决定的债务必须偿还、结构决定的债务必须设限，而且由于结构原因举债的权力仅限于联邦。这就是俗称的德国“债务刹车”，从2011年财政年开始启动。与作为政府政治目标的“黑零”政策不同的是，“债务刹车”在德国具有宪法约束力。我们发现，德国对于自己的收支平衡财政政策异常坚持，并且在欧债危机中要求南欧的危机国家也遵守这一政策。

“我觉得赛车在起步的时候感觉非常好，汉密尔顿的赛车有些挣扎。我尽可能的使用了电池，所以在一号弯中超越了他。然后比赛就进入了属于我的节奏，赛车的表现难以置信，我想加速的时候就能轻松加速。”“太棒了，这是一场艰苦的比赛，也是一场伟大的胜利。”维斯塔潘认为这个冠军来的非常及时，尤其是本赛季中他已经退赛七次了。“我真的很高兴，特别是在这个赛季经历了这么多，冠军来的正是时候。我要感谢爸爸和车队的大力帮助，该去喝香槟了！”

责任编辑：陈悠然 SF104来源：第一财经胡春春[欧洲因为人口老龄化等原因导致私人需求不振，欧洲央行采取低利率政策企图提振经济，以至于德国30年期国债收益率居然为负。克鲁格曼认为，欧洲多国的经济实际已经陷入衰退，而欧洲央行的手段十分有限。现在是“欧洲各国政府尤其是德国政府通过举债和增加支出来刺激经济”的时候了。]

既然早有转让打算，为何在转让前还对标的公司新增并实缴超过8亿元的注册资本？同时，评估值加新增资本之后为47.68亿元，交易价格低于此，上市公司在新增注册资本上就损失了800万元。这笔交易，TCL控股还将承接超过150亿元有息负债和5万多名员工，重组完成后，上市公司员工总数将从2018年6月的7.5万名减少至2.5万名。

即便对一线员工的选拔上，高瓴也极为严格，候选者必须闯关七八轮面试，证明自己同时具备好奇、独立与诚实的精神——但进入高瓴之后，他们就会被磊（同事对张磊的称呼）充分信赖，整个高瓴只有三个层级：张磊-合伙人-员工，极为扁平。对底层等多元群体的关注，让张磊的“内心更为柔软”，更有同理心，但湖南山村里的贫困户，以及职校里的贫困留守少年，并没有让他垂头丧气，他试图改变和建设，而非抱怨。